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菜鸟网络究竟是一家什么样的公司?

  前言:菜鸟网络从2013年成立至今,其一举一动备受市场关注,回顾菜鸟近7年的发展历程,我们试图通过本篇报告回答1)菜鸟到底是一家什么样的公司?2)未来菜鸟将飞向何处?3)菜鸟对快递企业的影响如何?

  菜鸟网络究竟是一家什么样的公司?我们通过梳理菜鸟网络的发展脉络,认为其始终是一家平台型物流企业(4PL),定位社会化物流协同平台,基于公司远大的使命“全国24小时,全球72小时必达”,公司不断投资构建起仓、干、配等物流生态体系,强化与合作伙伴的关系,不断推动物流行业效率提升,而在阿里生态体系内,菜鸟承担起物流底盘重要角色。

  菜鸟网络基于“快递、仓配、跨境、末端、农村”五大核心网络开展物流服务:1)快递:向商家、快递企业、消费者提供标准化产品和先进技术,代表性的有电子面单、承诺达、路由分单、菜鸟裹裹等;2)仓配:在全国核心城市建设仓库,为商家或快递企业提供智能仓储服务,并提供落地配/即时配服务(蜂鸟+丹鸟+点我达);3)跨境:面向全球消费者和商家,建立跨境物流平台及海外仓,提供进出口物流服务;4)末端:重点打造菜鸟驿站等最后一公里服务设施;5)农村:成立溪鸟品牌,加速向三四线以下城市下沉。

  对于菜鸟在下半场重点发力领域,我们认为1)B端、工业物流市场将是菜鸟网络去突破的领域,预计菜鸟在快运、供应链领域的布局也将加快;2)考虑到进一步提升消费者物流服务体验、以及应对电商同行的竞争,我们认菜鸟将加强对快递基础设施战略资源的把控;3)跨境、同城市场也将是菜鸟重点发力领域。

  1)回顾菜鸟网络的发展历程,我们看到了菜鸟对于快递行业数字化的赋能,以及快递行业信息化、智能化水平的快速提升,而通达系与菜鸟之间的关系,也由最初的怀疑、抗拒到如今的全面合作,电商的快速发展亦离不开快递企业的高效物流服务支撑,二者相辅相成。

  2)展望未来,通达系快递企业通过成本领先战略、精细化管理使其在经济型电商快递领域具备高护城河,对于电商平台而言,国内电商快递企业已然具备战略投资价值,而对于快递企业,聚焦主业,不断提升精细化管理能力与物流服务品质,成为巨头电商平台生态体系内重要的战略合作伙伴不失为一种好的选择。

  风险提示:疫情对居民的消费抑制超预期,导致快递需求不及预期;行业大规模价格战,导致快递企业业绩不及预期。

  什么是菜鸟网络,业内争议一直较多:菜鸟是科技公司?物流地产公司?互联网快递公司?我们通过梳理菜鸟网络的发展脉络,认为其始终是一家平台型物流企业(4PL),定位社会化物流协同平台,基于公司远大的使命“全国24小时,全球72小时必达”,公司不断投资构建起仓、干、配等物流生态体系,强化与合作伙伴的关系,不断推动物流行业效率提升。

  2010年,随着淘宝交易量的激增,阿里开始重视物流配送环节。2010年,淘宝网已运行7年,交易量不断激增,淘宝成长为亚洲最大的电商交易平台,同时国内民营快递企业也趁电商发展的东风而迅速扩张,二者相辅相成,互相成就。同样在2010年,淘宝网正式对外宣布 “淘宝大物流计划”:由淘宝联合仓储、快递、软件等多个第三方企业,建立统一的配送中心仓库,统一商家货物配备和递送,为淘宝的商家提供一站式电子商务物流配送外包服务。

  2011年,菜鸟的雏形显现,阿里将物流战略聚焦于IT+实体网络节点建设。2011年,阿里巴巴集团在北京发布物流战略:一是通过“物流宝”平台,大力推进物流信息管理系统;二是投入100亿元着手兴建全国性仓储网络平台。我们认为这也即此后菜鸟的雏形。此时的京东,正在走另一条不同的道路,积极着手自建全国物流网络,计划在3年内投资100亿用于物流网络的建设。

  2013年,阿里系菜鸟网络横空出世,定位社会化协同平台。2013年5月,阿里牵头银泰集团、复星集团、富春集团、顺丰、申通、圆通、中通、韵达以及资本金融机构组建了一个新物流公司——“菜鸟网络科技有限公司”。菜鸟网络定位为以数据为驱动的社会化协同平台,其实质上是第四方物流公司(4PL):统筹、协调第三方平台,提升第三方平台的运营和组织效率,从而高效、低成本的为市场和社会提供服务。

  菜鸟网络具备电商+地产+快递基因。成立之初,天猫出资21.5亿,占股43%;银泰集团投16亿,占股 32%;富春集团投 5亿,占股10%;复星集团投5亿,占股 10%;顺丰、圆通、中通、韵达、申通各出资 5000万,各占股1%。银泰集团拥有庞大的仓储布局与丰富的仓储管理经验;富春集团是一家业务涵盖工业、地产、电商物流、金融四大产业领域的多元化企业集团;复星集团地产部人参与菜鸟网络;三通一达和顺丰则是国内领军的快递企业。

  从2013年至今,菜鸟网络不断获得资本青睐,阿里经过增资持股比例上升至63%。菜鸟网络目前由菜鸟香港公司100%控股,根据菜鸟官网披露,菜鸟最近一轮增资在2019年11月,阿里巴巴通过增资和购买老股的方式,投入人民币233亿元(约合33亿美元),持有菜鸟股权从约51%增加到约63%,菜鸟其他现有股东也参与了新一轮融资。

  菜鸟始终以行业整合者的姿态持续投资物流上下游,开始由“轻”变“重”。菜鸟定位是物流协同平台,依靠平台的力量整合社会化物流资源,而通过投资参股行业上下游,能强化平台的整合作用。菜鸟资金实力雄厚,目前已经在快递、仓库园区、公路零担运输、O2O末端配送、物流配货平台、跨境物流等多个物流细分市场进行了布局。

  在菜鸟网络成立的7年间,公司的目标与战略逐渐清晰,我们梳理菜鸟网络在不同时间点的公开表述,来分析菜鸟网络目标的进化,更深层次理解菜鸟网络。我们分三个阶段来看菜鸟网络的目标:

  第一阶段:2013年成立时,菜鸟定下了首期和二期目标,总结来看就是建立物流基础设施+数据应用平台。

  1)计划首期投资人民币1000亿元,在5-8年内打造遍布全国的开放式、社会化物流基础设施,建立一张能支撑日均300亿网络零售额的智能物流骨干网络,简称CSN。让全中国任何一个地区做到 24 小时内送货必达。基础设施主要包括两部分:一是在全国几百个城市通过“自建+合作”的方式建设物理层面的仓储设施;二是利用物联网、云计算等技术,建立基于这些仓储设施的数据应用平台,并共享给电商务、物流、仓储企业、供应链服务商等。

  2)二期投资为2000亿元,希望用这3000亿元来撬动国家在物流基础设施上业已投入的几十万亿元,让国家的基础设施发挥出更大效应。

  1)2015年初,菜鸟网络首提天、地、人网合一概念,主要变化是增加了“人网”概念

  2015年初,菜鸟网络副总裁万霖详细解读了菜鸟发展战略——将围绕天网、地网、人网三个维度,将消费者、电商客户、物流伙伴联结起来。我们看到天网(由数据驱动的云供应链协同平台)、地网(全国仓配物流网络)是菜鸟网络成立时提出的概念,而“人网”是菜鸟首次公布,即“最后一公里”物流服务和基于消费者各种生活场景的便民服务(帮助各大快递公司提高快递员的工作效率,建设面向消费者的线下实体服务体系,包括菜鸟驿站、自提点等)。

  2)2015年第一届菜鸟江湖大会上,首提快递、仓配、跨境、农村和驿站五大战略方向

  2015年5月28日,菜鸟在第一届菜鸟江湖大会正式宣布,通过社会化协同,一张覆盖全国的骨干网络已经形成。同时,菜鸟网络总裁董文红表示“菜鸟将在快递、仓配、跨境、农村和驿站五大战略方向发力,力争早日实现包裹国内24小时送达,全球72小时必达的目标”。“作为社会化物流协同的践行者和以数据为驱动力的平台,这五大战略一定要通过合作伙伴协同的方式来实现。”

  3)2017年全球智慧物流峰会上,菜鸟宣布将着重打造两大升级战略,从数据开放升级为全面开放,从局部优化升级为全局优化。主要变化就是更加开放性地赋能整个物流行业。

  物流行业有数十万家企业,绝大部分规模小而分散,为了让中小物流也能搭上智慧物流的快车,菜鸟决定给更多中小企业和中小物流赋能,具体来看将包括“为一万个中小品牌提供智能供应链的解决方案”、“帮助线下五千万平米的传统仓库变成智能仓库”、“预计未来几年,大数据算法将为每一辆快递车、每一位快递员优化路径。”

  此外,阿里巴巴创始人马云提到:“只有物流公司做好眼光、格局、组织、人才、技术各方面的准备,并且要联合作战,才能应对每天10亿包裹的业务体量”。隐含对快递行业提升能力、合作协同的期待。

  第三阶段:2019年的全球智慧物流峰会,菜鸟公布第二个五年战略“一横两纵”,“一横”是用数字化手段将整个行业全链条穿透;“两纵”分别是匹配新零售端到端的供应链能力、打造全球化的供应链能力。我们总结菜鸟在当下十分看重数字化升级、末端以及跨境。

  1)数字化代表着持续用科技手段赋能行业,重点关注菜鸟裹裹、菜鸟驿站、菜鸟IoT技术:菜鸟宣布启动智能物流骨干网数字化加速计划,未来三年菜鸟裹裹将联合快递公司一起每年为10亿人次提供全新寄件服务,菜鸟驿站与快递合作伙伴共建10万个站点提供包裹服务,菜鸟lot技术连接一亿个智能终端设备等,为全行业创造500亿元新价值。

  2)新零售供应链更智能,关注即时配送、落地配送:菜鸟将过去的B2C链路打通,形成S2B2C的端到端的供应链,在这个过程中同城及时配送、落地配将发挥重要作用。

  3)全球化的供应链:推进全球一盘货,实现产地港口接货、数字通关、全球ehub快速落地。

  菜鸟网络仍处于战略投入期,业务版图快速扩张,带来收入翻倍增长。2019年菜鸟物流营业收入149亿元,同比增长120%(菜鸟网络的收入主要来自其提供的国内及国际一站式物流服务与供应链解决方案,如向平台卖家提供仓配、跨境等服务)。根据阿里巴巴财报,菜鸟物流2015/2016/2017Q1-Q3净利润分别为-5.2、-16.5、-19亿元,菜鸟处于持续亏损状态,我们认为阿里现阶段对菜鸟网络仍在战略投入期,盈利并非首要考虑问题。

  上文我们提到了菜鸟网络是以数据为驱动的社会化协同平台,其目标是提升整个社会的物流效率。那菜鸟具体的业务是什么?我们通过公司官网与公开资料,梳理菜鸟网络目前的核心业务就是基于搭建的五张核心网络(快递、仓配、跨境、末端、农村),并在各网络基础上开展物流协同服务。

  快递平台在整个菜鸟网络中的地位举足轻重。菜鸟自身不做快递,但是联合了国内主流快递商在其网络中运转,菜鸟对快递企业和相关商家提供多种赋能服务:具体来说,菜鸟提供了标准化产品和先进技术:比如电子面单、承诺达服务、路由分单等。此外,近年来菜鸟上线了菜鸟裹裹,联合各主流快递企业入驻app,实现了面向消费者的查、收、寄快递功能。

  2014年菜鸟电子面单诞生,逐渐取代传统纸质面单,推动中国快递业进入数字化时代。交通运输部原副部长、中国快递协会会长高宏峰在2019年全球智慧物流峰会上提到,菜鸟电子面单已经累计服务800亿个包裹,节约纸张3200亿张,帮助全行业节约成本160亿元。

  电子面单是推动快递行业数据化的基石。电子面单记录消费者的姓名、地址、电话、消费行为,购买频次,消费习惯等大数据,借助电子面单既能帮助快递企业合理规划路由,也能协助商家进行备货指导、风险预警以及供应链优化。

  电子面单的革新为行业降本增效。2019年6月,菜鸟联手快递公司对电子面单进行改进,面积缩小近一半,从两联单变为一联单,降低了打印、纸张等成本,带动全行业进一步降本增效。

  路由分单是菜鸟基于海量大数据系统和阿里云计算系统,以菜鸟电子面单为载体,提供整套完善、高效、准确的快件分拣解决方案。菜鸟路由分单可以实现包裹地址跟网点的精准匹配,准确率达98%以上。传统分拨中心流水线上会有大量的分拣员,每个包裹需要3-5秒的时间来判断下一个路径并进行分拣,在快递公司升级转运中心时,借助菜鸟的路由分单,可大幅缩短分拣时间并降低出错率。在双11等行业旺季,路由分单及菜鸟其他科技手段助力快递企业提高效率,根据国家邮政局数据,近年来双11期间快递行业日均处理量保持稳定提升,双11包裹破亿签收时间持续下降。

  菜鸟裹裹是菜鸟网络推出的一款提供免费查快递、优惠寄快递、代收包裹等快递相关服务的应用,支持淘宝、天猫、苏宁等各主要电商平台包裹跟踪,覆盖国内外140多家快递公司。

  菜鸟裹裹寄件需求增长强劲,便利模式快速吸引散单客户。根据菜鸟裹裹发布的《2019年中寄件报告》。菜鸟裹裹用户寄件量同比增长175%,用户增长130%,平均上门时间已提升为50分钟,已覆盖全国2800多个区县。得益于菜鸟裹裹便捷的服务模式(手机app下单,上门响应时间快,价格优惠),菜鸟裹裹已成为线上寄件首选寄件平台。报告显示,一线城市寄快递需求持续强劲,来自三四线城市的小镇青年快速崛起,出现数十倍的寄件量增长。

  菜鸟在全国核心城市通过“自建+合作”的方式建设物理层面的仓储设施,构成智慧物流骨干网。菜鸟网络联合社会化的仓、配资源及能力,与合作伙伴一起,为商家提供具有行业特色、电商特色的仓配服务,提高商家的仓配执行效率、节约管理成本,同时通过打造多样、个性化的服务向消费者提供更优质的物流服务体验。

  菜鸟的仓配体系具有多种优势,探索出了针对电器、生鲜、美妆、快消等各行业的仓配解决方案。菜鸟仓储网络的优势具体包括:1)网络覆盖广:配送线万条,仓储面积最高峰时达1000多万平方米;2)时效速度快:整体覆盖当次日达近1500区县;3)专业仓配服务能力:支持多行业不同产品的仓配管理需求特性、具有先进的管理平台、与精细化管理标准及流程、支持全链路运营监控;4)优质物流服务体验:快速到达、准时服务、上门取退、统一售后。

  丹鸟的前身是菜鸟成立的“新配盟”。2018年9月,菜鸟牵头其并购的几家落地配公司,包括上海万象、南京晟邦、成都东骏、浙江芝麻开门、陕西黄马甲,成立“新零售配送联盟”,在全国铺设五大区直营网络服务新零售。“新配盟”各自负责配送业务,彼此之间执行相对统一的服务标准。“新配盟”的主营配送业务包括:(1)B2C:支持当日达、次晨达、隔日达、预约配、代收货款、签单返还、上门退换货等;(2)B2b:即省内/同城仓到店配送服务;(3)O2O:即门店到家即时配,支持半小时达、一小时达、两小时达等。

  2019年4月,菜鸟联合多家落地配公司推出全新品牌“丹鸟”,定位相对高端。丹鸟专注于提供优质的区域性、本地化配送服务,是对全国落地配网络的升级,包括协同配送运营和服务质量管控,进一步提升商家的物流效率和消费者的物流体验。丹鸟的业务主要集中生鲜、准时送达产品,要求送货上楼、统一外观形象、破损率低和24小时签收率超过商家预期。

  丹鸟落地配形式和高时效定位能极大补充菜鸟本地化、区域性的服务能力。丹鸟未来与菜鸟之间的合作将实现优势互补,菜鸟方面通过大数据、智能技术和协同,为商家提供仓储合作方式和分布全国的仓库;丹鸟则提供门到门、准时配送服务。

  除了传统的落地配之外,菜鸟在即时配也进行了广泛布局,形成了“丹鸟”+“蜂鸟”+“点我达”的末端配送网络,一方面支持仓配业务,另一方面则满足新零售产生的即时配送需求。

  从即时物流市场参与方看,主要有外卖O2O平台(美团、饿了么蜂鸟、达达等)、生鲜平台(叮咚买菜、易果生鲜等)以及快递企业(顺丰同城急送、菜鸟旗下丹鸟、点我达等),其中自带商流的美团、蜂鸟、达达占据绝大部分市场份额。

  2018年4月初,阿里巴巴以95亿美元收购外卖平台饿了么,饿了么拥有庞大的即时配送运力(蜂鸟),这部分运力将为阿里新零售落地提供重要支撑。2019年6月,饿了么宣布旗下即时物流平台蜂鸟品牌独立,并升级品牌名为蜂鸟即配。

  蜂鸟的即时配送能力与阿里系的O2O新零售业务产生协同效应。2018 年下半年,饿了么为天猫小店提供 24 小时本地即时配送,蜂鸟和阿里健康合作开通送药服务; 2018 年 8 月,星巴克和阿里达成战略合作,蜂鸟为星巴克打造“专星送”专属配送;2018 年底,蜂鸟在部分城市推出“淘宝速达”。蜂鸟目前拥有 300 万运力,配送时间低于 27 分钟,服务超过 350 万家商户。蜂鸟自带外卖订单流量,同时又服务与阿里的新零售订单,公司计划将在未来三年建立超过 2 万个全数字即时配送站。

  点我达:菜鸟控股,进一步加强在即时配送领域的线月,菜鸟网络以众包业务和其他业务资源及2.9亿美元现金战略投资即时物流平台点我达,成为其控股股东。点我达是一家采取众包模式的同城即时物流平台。根据公司官网数据,点我达的业务范围已经覆盖全国350多个城市,平台注册骑手超过400万,为250万商家和1.5亿消费者提供即时配送服务。

  点我达主要承接快递末端配送业务,菜鸟控股点我达强化了即时配送能力。点我达一方面和菜鸟在仓配、末端等方面合作,例如,点我达的骑手长期入驻在菜鸟旗下的丹鸟物流站点,协助配送来自天猫超市等渠道的业务,另外点我达和通达系等快递企业也开展派件业务的合作。截至2019年11月,快递业务量已经占点我达总业务总量的46%。

  为更好的服务于全球消费者和商家,菜鸟网络建立了以协同共赢、数据技术赋能为核心的跨境物流平台,将更多的合作伙伴纳入其中。菜鸟网络的跨境物流合作伙伴数量已经有89家,包括燕文、递四方、新加坡邮政、英国邮政、中通、圆通、EMS、IC、斑马等,其物流覆盖能力可至全球224个国家/地区,跨境仓库数量达到231个,搭建起一张真正具有全球配送能力的跨境物流骨干网。

  菜鸟驿站是由阿里巴巴旗下菜鸟网络牵头,建立的面向社区、校园的第三方末端物流服务平台,为用户提供包裹暂存、代寄等服务,致力于为消费者提供多元化的最后一公里服务,同时方便快递员进行投递,持续提升末端运作效率。

  (1)菜鸟校园驿站。“菜鸟校园驿站”专门针对高校提出高校物流解决方案,全国已建立了1000余家菜鸟校园驿站。目前,菜鸟校园驿站数量2800个。

  (2)社区驿站。除了校园菜鸟驿站,菜鸟还布局了更广泛的社区驿站,可建立在社区便利店、物业、连锁超市、邮局报刊亭等。其中,便利店是重要的组成部分,目前跟菜鸟合作自提的便利店有全家、美宜佳、农工商超市、喜士多便利店等。

  在2019全球智慧物流峰会上,菜鸟董事长宣布启动智能物流骨干网数字化加速计划,其中提到未来菜鸟驿站与快递合作伙伴共建10万个站点提供包裹服务。

  随着各大电商平台不断向下沉市场渗透、农产品不断上行,农村市场将是阿里与菜鸟接下来重点布局的领域。早在2014年,阿里方面就提出了“千县万村”计划,旨在建立县级运营中心和村级服务站;并打造了“村淘+菜鸟”的农村物流体系等等。菜鸟网络发布的2018年度农村物流报告显示,截至2018年末,菜鸟乡村物流已进驻29个省份近700个县,建立了近30000个村级物流站点,且在全国有近700家合作伙伴。

  根据菜鸟乡村项目计划:三年内与本地化的物流合作伙伴一道,共同建设成为覆盖中国广大县域及农村地区的平台型综合服务网络;同时为城乡消费者、中小企业、电商平台提供商品到村配送、县域间流通、农副产品流通等综合性解决方案。

  2019年5月,菜鸟农村物流品牌“溪鸟”向社会公开,根据溪鸟在招聘网站上的公司介绍资料,溪鸟物流科技有限公司是由菜鸟网络投资,立足于县域物流市场,旨在通过系统和技术为手段,以商业模式创新为突破,为国内快递行业提供面向三四线以下城市的共同配送技术平台服务,以此优化快递行业配送成本,并和阿里巴巴集团业务紧密协同,为县域农产品企业提供基于仓储配送一揽子供应链解决方案。

  菜鸟网络从成立至今,主要联合通达系打造线下高效物流配送体系,使快递成为整个商业的基础设施,对于想成为整个物流行业数字化引擎的菜鸟来说,未来从快递向供应链、大物流领域延伸是大势所趋;根据国家邮政局数据显示,2019年快递行业的整体规模约7500亿元,在整个物流行业超13万亿的规模里(根据中国物流与采购联合会统计数据,2018年社会物流总费用13.3万亿元),快递业占比仍较小,未来广阔的B端、工业物流市场将是菜鸟网络去突破的领域,我们预计菜鸟在快运、供应链领域的布局也将加快。

  近年,阿里、菜鸟不断投资通达系快递企业,目前通达系中仅韵达尚未被阿里入股。我们认为阿里对快递企业的持续入股,我们认为主要基于以下考虑:

  1)通过股权绑定加强合作,输出资源与技术,提升快递服务水平。对阿里而言,如何提升消费者物流服务体验是其关注重点。随着阿里入股快递企业,将进一步推动电商与快递的协同发展,阿里依靠自身的信息技术和业务资源优势,为快递企业赋能,推动其进一步提升快递服务品质(如内部考核快递企业综合服务水平的菜鸟指数的推出)。

  2)阿里实现对电商快递战略资源的把控,应对电商同行的竞争。作为电商平台的后起之秀,成立不到5年的拼多多,平台GMV已超万亿(仅次于阿里、京东,数据来自拼多多2019年财报),从物流订单数据看,我们测算拼多多2019年实际物流订单日均约4400万,已经超过淘系的一半(测算淘系订单约8000万/天),占到快递行业件量约25%,如今快递物流环节已经成为电商平台的核心竞争力,拼多多亦公开表示将打造“新物流”平台(采用轻资产、开放的模式),意味着当期拼多多对通达系有着较大的依赖(平台低客单价与经济型电商快递企业相契合),对于阿里,通过股权绑定,强化对电商快递战略资源的把控,将巩固自身的基础物流服务能力,更好应对电商竞争对手的挑战。

  近年跨境市场一直是阿里重点投入领域,也是其获取增量市场的重要突破口;同时,经历此次新冠疫情后,国常会亦提出要支持快递企业发展空中、海外网络,完善航空货运枢纽网络,我们预计菜鸟将加速海外跨境市场布局,尤其是海外仓的布局(2019年菜鸟计划拓展94个海外仓,覆盖全球18个国家),更好地服务于阿里的跨境电商平台;在同城即时物流市场,以美团为代表的本地生活服务商已经强势崛起,对阿里形成较大挑战,我们预计未来阿里将更多资源投入到末端的菜鸟驿站、蜂鸟等平台,亦不排除菜鸟对快递企业末端网点的整合。

  回顾菜鸟网络的发展历程,我们看到了菜鸟对于快递行业数字化的赋能,以及快递行业信息化、智能化水平的快速提升,而通达系与菜鸟之间的关系,也由最初的怀疑、抗拒到如今的全面合作,电商的快速发展亦离不开快递企业的高效物流服务支撑,二者相辅相成。

  展望未来,通达系快递企业通过成本领先战略、精细化管理使其在经济型电商快递领域具备高护城河,对于电商平台而言,国内电商快递企业已然具备战略投资价值,而对于快递企业,聚焦主业,不断提升精细化管理能力与物流服务品质,成为巨头电商平台生态体系内重要的战略合作伙伴不失为一种好的选择。

  疫情对居民的消费抑制超预期,导致快递需求不及预期;行业大规模价格战,导致快递企业业绩不及预期。

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